刘煜辉回应央行10万亿QE计划传闻断章取义dd
刘煜辉回应“央行10万亿QE计划”传闻:断章取义
网易财经3月11日讯 3月10日,一个有关“中国式旋转门计划”的传言迅速流传,传闻央行将出台10万亿QE计划,全面置换地方政府存量债务,由央行再贷款埋单。对此,发表该文的博主刘煜辉晚间又发文解释了债务置换计划的意义。他表示,外面有我一个什么讲话,其中大部分是我转发的一个信息,传播过程中转发信息的标注被有些媒体省略删除,产生移花接木和断章取义的误解,很遗憾。我对这个事完整的看法如下。以下部分是我写的。仅供参考,方家指正。
目前看,对于债务解决基本形成了三条原则。一是地方债务搞余额管理,增量被掐死了,债务增长速度不能超过经济增长速度;二是存量想办法把时间拉长,避免一次性风险释放(中医疗法);三是在受到系统性风险威胁时,会果断地采用“外科手术”的方式处理掉。
财政部推出了个一年3万亿的地方政府债务置换计划,2-3年的债务置换成7-10年的,成本高的债务替换成成本低的债务融资方式。可以归属第二条原则的思路。
怎么弄?不仅要把期限拉长,平滑期限错配的流动性风险,更关键是要把利息成本降下来,只有降到预算财政收入可以承受的水平,这些债务清偿的持续性才能真正解决。
中央政府信用挺身而出几乎是必然的。无论这些债务未来是以地方政府债券(今年6000亿额度),还是可能以某种类财政机构债务工具对接,意味着商业银行的表的资产端将发生乾坤大挪移,由一笔高息的、没有流动性的、且隐性违约损失的债权转化成为一笔低收益的、中央政府信用担保的资产,而且可能获得了高度的流动性,因为以此为合格抵押品,银行可以随时向中央银行申请PSL和MLF等等。银行资产周转率显著提升,整体负债成本下降的机制形成,对ROE可能是正向效果。整个过程央行虽然没有直接购买资产,但实际上运行的效果是一样的。相当于类财政机构作为影子央行在行QE的事。
央行可以控制抵押率和利率(类似“赎买价格”)来把控这个“白手套”到底要“白”到什么程度,一定程度是把控道德风险的大小。从长远看,这个庞氏信用泡沫的所有相关人都应该为此支付成本(银行、地方政府、国企),才能从根本上遏制劣币驱逐良币的机制。
从这个意义上看,地方政府债务置换计划更大的功效是构建一套危机处理的机制,在受到系统性风险威胁时,可以果断将此复制至危机领域,实施“外科手术”式的切除。也许有了相应方案后,决策层可以小心地把控未来信用风险溢价逐步放大的趋势,逐步触碰刚兑信用泡沫。
目前主要的风险可能是那些没有进财政预算笼子的债务。1月5号地方政府债务统计上报可能是道德风险的最后一次释放的机会,可以预计结果一定是大大超出决策者的预期。据说中部某省上报了1.2万亿的政府债务,财政部只认5000亿。
这是当下银行最挠头的。银行和地方政府从过去的合谋人(合谋一起套中央政府的“利”)逐步会转变为商业契约的博弈关系。这恰恰是打破刚兑最终所希望达成之目的。
总结解决刚兑的路数:逐步缩小刚兑担保圈、拖字诀(时间换空间)和断字诀(外科手术)。
- 阿尔及利亚塑料行业竭力突围荆门一字夹木工锯片泵壳牛仔帽Frc
- 经典品牌获评涂料行业十大最具影响力品牌东台洗浆设备地磅铁氧化物颗粒机Frc
- 大型国企争相外卖彰显国企制度几大难题茶几熔断机对焊机鞋面革数控机床Frc
- 水性漆代替油性漆大势已定不会慢只会快焊接面罩即食海带干豆腐机铸铁闸门挡泥板Frc
- 钛白粉行业总体趋势上涨剪板机皂液器汽车导航铜焊丝视听柜Frc
- 一机集团再获836万元外贸大单0定时插座档案袋粮机配件立体车库欧式插座Frc
- 7月2日上海中山市场部分原材料近期市场行电热材料钉线精密铸件水嘴防盗门Frc
- 徐州市钢铁行业布局优化和转型升级方案顶针三门峡补胎机送料机四方螺母Frc
- 立邦杜邦恩施白杨坪乡希望小学焕彩典礼代办签证研磨机锚杆钻头单面机鹌鹑养殖Frc
- 多数化工产品价格反弹可能难持续发卡软轴T型接头折叠桌盛水用品Frc