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农银汇理基金关键要看预期差的变化(新闻)

发布时间:2021-11-17 22:24:39 阅读: 来源:浴盐厂家

农银汇理基金:关键要看“预期差”的变化

农银汇理基金:关键要看“预期差”的变化 更新时间:2011-2-22 11:18:42   摘要:  宏观经济分析与展望  国际:  美联储上调经济预期  美国1月新屋开建量环比上升14.6%  国内:  1月CPI同比上升4.9%  北京市公布房地产调控细则  中国人民银行上调存款准备金  上周市场表现  上周A股市场连续第四周上涨,上证指数创近三个半月以来的最大周涨幅。低于预期的CPI提振市场信心,但对后续CPI的分歧以及政策的担忧导致后半周指数略有回落。  基金经理手记  关键要看“预期差”的变化——农银恒久增利债券基金经理 陈加荣  国际:美联储上调经济预期  2月16日,美联储公布了一月份FOMC的会议纪要。会议纪要表明,美联储成员对经济增长的预期变得更乐观了。美联储理事将其对2011年美国经济增长率的预期从去年11月份的3.0%到3.6%上调至3.4%到3.9%,主要由于家庭开支增长以及最近以来的经济数据显示出“更加强劲的稳定进程”。我们认为,美国经济增长已经从“缓慢复苏”走向“温和复苏”。美国经济增速已经从2%-2.5%的缓慢增长水平上升至3%左右的温和增长水平。对于下半年,考虑到下半年房地产市场好转,消费会加速,这些因素会共同推动美国经济在2011年从上半年的“温和复苏”走向下半年的“加速复苏”。  美联储成员中的大多数仍然坚持第二轮量化宽松的货币政策不动摇。本次是2011年的第一次会议,具有投票权的FOMC成员发生了变化,Fisher、Kocherlakota和Plosser这三位曾经对二次量化宽松表示质疑的理事拥有了投票权。然而,这些理事只是提出了看法,最终并未投反对票。另一方面,几位坚决支持二次量化宽松的理事认为在资产购买计划完成之前,不可能出现调整购买计划的经济形势变化。伯南克近期的论调也表示出对就业市场好转的谨慎。综合多方面看,虽然美联储成员内部有些分歧,但大多数成员支持量化宽松继续。  美国1月新屋开建量环比上升14.6%  美国政府发布的1月新屋开建报告显示,1月份美国建筑商开始修建更多房屋,新屋开建量环比大涨14.6%,经季调并年化的总量明显超出市场预期,同时创下20个月来新高。但是,一些经济学家指出,美国的住房建筑业仍远未达到健康的程度。  美国商务部宣布,1月经季调并年化的新屋开建量为59.6万幢,较去年12月大幅攀升了14.6%。前者明显高于接受彭博社调查的经济学家平均预期的54万幢。  2010年美国住房建筑商的新屋开建量总计58.76万幢,仅略高于2009年的55.4万幢。在健康的经济环境中,美国建筑业一年内一般将开建100万幢房屋。2009和2010年是1959年以来房屋开建数据最差的两年。1月的数据表明,现在美国的房地产行业正在走出这一低谷。  与此同时,1月的营建许可环比重跌10%以上,这主要与加州、宾州和纽约州的相关法规调整有关,这导致了去年12月的营建许可人为地大幅攀升。  国内:1月CPI同比上升4.9%  2月15日上午,国家统计局公布的数据显示,2011年1月份居民消费价格同比上涨4.94%,环比上涨1.02%,食品CPI同比10.3%,非食品CPI同比2.6%,食品中鲜菜价格环比上涨14.4%,同比上涨2.0%;1月份工业生产者出厂价格同比上涨6.6%,环比上涨0.9%。  1月CPI数据低于市场预期。这与1月份CPI权重调整有一定关系,但影响较为有限,但更主要的原因在于统计局所公布的1月份鲜菜价格环比仅上涨14.3%,同比仅上涨2%,存在被低估的可能。这不仅与人们的感受有较大出入,与同一时期一些其他渠道的数据也有较大差异,比如商务部公布的同期菜价的环比数据接近30%,而根据统计局自己对50个城市主要食品平均价格的监测,一月份多种蔬菜价格的环比超过或接近30%。我们猜测对统计样本时段的选取可能是重要的原因,即因为统计数据报送制度的问题,1月份下旬的价格数据没有反应在公布的CPI结果中,而1月份下旬至春节之前,物价涨幅很大。若上述猜测正确,2月CPI有可能会维持在较高水平。  北京市公布房地产调控细则  2月16日,北京市建委公布了北京版房地产宏观调控细则——京十五条。京十五条基本上贯彻了国八条的精神,但在限制外地人购房方面制定了更为严厉的细则,规定外地户籍纳税需满5年以上才能购房,这一规定使得有权在北京购房的外地户籍人群大大缩小。由于北京购房者中外地购房比重很可能超过40%,这一严厉的限购规定在执行期间将对房地产市场产生较大影响,导致北京市场的交易量出现明显萎缩。  房价不跌,政策难安。随着各地调控细则特别是限购等措施的出台,以及供给的逐步增加,我们认为房价调整只是时间的问题。目前除北京外,上海、济南、青岛等城市也已公布了楼市新政细则,未来可以预期还有更多的城市出台限购令,另一方面,长期存贷差的结构性收窄将抑制银行对房地产的贷款业务,房价趋势或已经改变。  中国人民银行上调存款准备金  中国人民银行决定,从2011 年1 月20 日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。这是今年以来第二次上调存款准备金率,自去年以来第8 次上调存款准备金率,本次上调后,大型金融机构的存款准备金率达19.5%,中小金融机构的存款准备金率已高达16%。  在不到2个月时间,2 次调存款准备金,1 次加息的紧缩工具的使用频率是历史罕见,彰显政府收流动性、控通胀的决心。未来2个月公开市场到期票据资金量将显著放大,每周都将近有1000 亿左右的到期资金,给本已充裕的流动性“火上浇油”,而目前由于一二级市场票据利率倒挂,单单靠公开市场操作,发行央票来回收流动性的力度显然是不够,由此准备金的上调自然成为回收流动性的首选工具,在市场预期之内;其次,目前通胀形势依旧严峻迫使央行再度出手。尽管1 月份CPI 达4.9 低于市场预期,但1 月份PPI6.6% 继续上行以及农产品价格的全面上涨均表明通胀风险尚存。在国内实体经济发展良好的基础上,实体经济信贷旺盛需求不减,通胀压力依旧严峻的大背景下,我们预计央行仍将实行偏紧的货币政策。

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